رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يحذر من تزايد المخاطر على سوق العمل

رسم جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، صورةً حذرةً للاقتصاد الأمريكي، محذرًا من ضعف سوق العمل، في حين تدفع الرسوم الجمركية أسعار المستهلكين إلى الارتفاع.

وفي كلمته خلال الندوة الاقتصادية السنوية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي في جاكسون هول، وايومنج، صرّح باول بأن البنك المركزي قد يُعدّل أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، دون أن يُحدّد جدولًا زمنيًا لذلك.

وقال باول في تصريحاته المُعدّة: "تتزايد مخاطر تراجع التوظيف". ووصف سوق العمل بأنه في "توازن غريب"، مع تباطؤ كلٍّ من العرض والطلب على العمال.

وأضاف: "يشير هذا الوضع غير الاعتيادي إلى تزايد مخاطر تراجع التوظيف. وإذا تحققت هذه المخاطر، فمن الممكن أن تتحقق بسرعة".

وفي الوقت نفسه، تناول باول الرسوم الجمركية المفروضة في عهد إدارة ترامب، مشيرًا إلى أن "آثار الرسوم الجمركية على أسعار المستهلك أصبحت واضحة الآن"، لكنه أكد على أنه "من المنطقي" توقع أن يكون تأثيرها على التضخم مؤقتًا .. وأقرّ بوجود حالة من عدم اليقين تحيط بكل من الوظائف والأسعار في الأشهر المقبلة.

وأبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين 4.25 و4.5% هذا العام، لكن باول أشار إلى أن هذا الموقف "التحفظي" قد يحتاج إلى تعديل.

وقد ساهمت تعليقاته في رفع معنويات الأسواق، حيث ارتفعت السندات الأمريكية وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.2%.

عملية موازنة دقيقة

وتُسلّط تصريحات باول الضوء على صعوبة موقف الاحتياطي الفيدرالي، فعادةً ما يُخفّض البنك المركزي أسعار الفائدة لدعم سوق العمل المتعثر، بينما يرفعها لكبح جماح التضخم.

وصرح باول قائلاً: "إن استقرار معدل البطالة وغيره من تدابير سوق العمل يُتيح لنا المضيّ بحذرٍ في دراسة أي تغييرات في سياستنا النقدية. ومع ذلك، ومع بقاء السياسة النقدية في نطاق التقييد، فإن التوقعات الأساسية وتوازن المخاطر المتغير قد يُبرّران تعديل سياستنا النقدية".

حظي الخطاب بمتابعة دقيقة من جانب كل من البيت الأبيض وول ستريت. وعقب تصريحات باول، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى 3.72%، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.2%. ويفسر المحللون هذه التصريحات على أنها إشارة إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 16 و17 سبتمبر، إذا استمر ضعف سوق العمل.

الضغوط السياسية واستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي

كما تعقد دور باول بسبب السياسة. فقد أصر الرئيس دونالد ترامب على أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فورًا، مجادلًا بأن التضخم لم يعد يشكل تهديدًا.

ودعا ترامب علنًا إلى استقالة باول، ووسّع نطاق هجماته ليشمل حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، مشيرًا إلى مزاعم غير مؤكدة بالاحتيال في الرهن العقاري.

وتنتهي ولاية باول في مايو، وتشير التقارير إلى أن البيت الأبيض يدرس ترشيحات تُفضّل خفض تكاليف الاقتراض، مما يثير تساؤلات حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي.

دروس من الماضي

ينبع حذر الاحتياطي الفيدرالي من أخطاء سابقة، ففي عام ٢٠٢١، وصف التضخم في فترة الجائحة بأنه "مؤقت"، وهو تقدير ثبت خطأه عندما ارتفعت الأسعار إلى أعلى مستوى لها في أربعة عقود.

واستجاب البنك المركزي بزيادات حادة في أسعار الفائدة، مما أعاد بعض الاستقرار، لكنه ترك الاحتياطي الفيدرالي حذرًا من التسرع في اتخاذ الإجراءات وقد يستخدم باول أيضًا منصة جاكسون هول لاستعراض التغييرات في الإطار الاستراتيجي للاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك العودة إلى استهداف التضخم التقليدي بدلًا من متوسط ​​٢٪ مع مرور الوقت.

سوق العمل تحت الضغط

يُظهر سوق العمل علامات توتر وتباطأ نمو التوظيف بشكل حاد في يوليو، بينما لا يزال معدل البطالة أعلى بقليل من 4%. تُحجم الشركات عن الاستثمار، ويعود ذلك جزئيًا إلى الرسوم الجمركية وعدم اليقين السياسي، بينما أدت قيود الهجرة إلى تقليص القوى العاملة المتاحة.

ويُحذر الاقتصاديون من احتمال حدوث "لحظة حرجة"، حيث قد ينكمش الاقتصاد فجأةً إذا أقدم أصحاب العمل على خفض حاد في الوظائف.

وقال باول: "نظرًا لأن سوق العمل ليس متماسكًا بشكل خاص ويواجه مخاطر هبوطية متزايدة، فإن هذه النتيجة لا تبدو مرجحة. فمخاطر التضخم تميل إلى الارتفاع، ومخاطر التوظيف تميل إلى الانخفاض - وهو وضع صعب".

الآثار المترتبة على السوق والسياسة

إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، فقد يوفر ذلك حماية من تدهور سوق العمل وقد يُصوّر المسؤولون هذه الخطوة على أنها "ضمان" مع إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لمنع الرسوم الجمركية من إثارة تضخم دائم. وستعتمد وتيرة أي تخفيضات لاحقة على بيانات الوظائف وأسعار المستهلك القادمة، بالإضافة إلى الظروف الاقتصادية الأوسع.

مصداقية الاحتياطي الفيدرالي على المحك

وحذّرت إستر جورج، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، من أن الإشارة المبكرة جدًا إلى تخفيف السياسة النقدية قد تقوّض جهود السيطرة على التضخم، بينما يحذر الخبراء من أن خفض أسعار الفائدة مبكرًا قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير مفاجئ في سياساته لاحقًا، مما يضر بسمعته.

إن الخطاب الأخير الذي ألقاه باول في جاكسون هول بصفته رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي يسلط الضوء على الخيارات الدقيقة التي يواجهها البنك المركزي: موازنة التضخم، ودعم الوظائف، والحفاظ على الاستقلال وسط الضغوط السياسية، كل ذلك مع التعامل مع حالة عدم اليقين الناجمة عن التعريفات الجمركية، واتجاهات التوظيف، وأخطاء السياسة السابقة.